4年来首次！美联储降息“不寻常”？

【导读】美联储重磅发布：降息50个基点！四年来首次降息

此轮美联储降息与过去降息有一个很大不同，过去美联储开启降息周期，通常是出现重大危机之时。1984年以来美国共经历6轮降息周期：

（一）1984-1986年降息周期：应对财政与贸易赤字

1981年美国经济衰退后，里根政府推出“里根经济学”，包括大规模减税、增加国防预算以及放松市场管制等，用以刺激经济。虽然企业和居民部门减税政策刺激消费和投资，促进经济增长和通胀反弹，但也引发财政与贸易双赤字，并且美元走强和赤字扩大互相强化。在确认核心通胀有所降温后，美联储有意通过降息来压制美元走强，缓解财政与贸易赤字问题。

（二）1989-1992年降息周期：缓解银行业危机和应对衰退压力

1987年美国通胀压力升温，美联储随后大幅加息以对抗通胀，持续加息导致银行业风险集中爆发，大量金融机构破产，尽管通胀仍在较高水位，但为了降低经济衰退压力并稳定金融市场，美联储从1989年6月起开始降息。

（三）1995-1998年降息周期：预防衰退和防止金融危机蔓延

此轮降息可以分为两个阶段：第一阶段（1995.07-1996.01），1995年一季度经济增速开始下滑，失业率上升，制造业PMI放缓，显示出经济衰退的风险，为了预防经济衰退，美联储在1995年7月开始降息；第二阶段，1997年亚洲金融危机爆发，1998年俄罗斯违约，同年对冲基金长期资本管理公司LTCM陷入困境并在2000年初倒闭，全球金融市场风险加剧，为防止金融风险蔓延，美联储在1998.09-1998.11内降息3次。

（四）2001-2003年降息周期：应对经济转差

2000年初科网泡沫破灭后，美国股市暴跌，大量互联网企业破产。尽管失业率和PMI相对健康，但美联储为了对抗通胀反而加息，这一紧缩政策加剧了经济下滑趋势。随着美股进一步下跌且失业率和PMI快速恶化，美联储在2001年1月开启降息周期以刺激经济增长。

（五）2007-2008年降息周期：消化地产泡沫

在2004年至2006年间，美联储多次加息以应对经济过热风险，持续加息导致房地产市场泡沫破裂，大量债务违约出现，住房市场开始降温并带动上下游产业的萎缩；随后，次贷危机爆发并迅速蔓延至全球金融市场。为了应对次贷危机并支持家庭及企业的信贷扩张，美联储在2007年9月开始降息并逐步将利率降至接近于零的水平。

（六）2019-2020年降息周期：预防式降息与应对流动性危机

此轮降息可以分为两个阶段：第一阶段，2018-2019年特朗普政府实施的贸易保护政策导致美国企业生产成本上升、制造业公司减少投资和招聘，为了防范经济增长放缓风险并刺激经济增长，美联储在2019年8月降息75个基点；第二阶段，2020年新冠疫情爆发，全球流动性紧缩，进一步加剧了经济下行压力，为了稳定市场信心和缓解流动性紧张状况，美联储在2020年3月初非常规降息50个基点并在随后降息100个基点并重启无限量量化宽松政策。

欧洲央行分析评论指出：“我们还看到，瑞士股票的表现非常突出，部分原因是瑞士法郎相对于欧元的升值。这一现象已经开始，并预计将在未来几个月内继续，至少到瑞士国家银行（Banque nationale suisse）恐慌并设立法郎汇率上限为止。即便如此，这仍将为瑞士股票创造一个积极的环境，因为设立汇率上限将为瑞士银行系统注入大量流动性，有利于股票估值。”

“因此，目前我们倾向于超配防御性股票，而不是周期性股票，尤其偏向消费必需品和医疗保健领域，同时也倾向于超配瑞士股票，而非欧元区股票。”

瑞启观点：在任何股票投资组合中，瑞士股票都被视为一种风险/回报增强型配置，以及中长期多元化的来源，尤其是与欧洲和全球股票相比。过去四十年来，瑞士股市一直能够与美国股市抗衡，因为它具有强劲的股市和强劲的货币。

瑞士股票预计2024年的盈利增长率均为10% ，但估值更具吸引力，对IT行业发展的依赖性较小，因此瑞士股票是2024年一项有吸引力且差异化的投资建议。

 

降息对我国的影响：

• 人民币升值：

美联储降息后美元贬值，相应的人民币升值，人民币的购买力会增强，国外商品价格会相应降低，国人出国旅游或者留学花费变少。同时进口成本下降，有利于进口企业发展，有利于吸引外资进入国内资本市场。也有利于人民币国际化进程。

但也会不利于出口型企业发展，升值后进口增加，长期进口可能处于贸易逆差。随着升值，外汇储备会减少。而且长期升值可能导致通货紧缩。

• 对A股影响：

• 黄金上涨：

• 国际油价走高：

由于现阶段国际油价是采用美元进行标价，美元的波动会直接影响到国际油价。